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汽车自主品牌谁将胜出荐股

发布时间:2020-08-17 12:04:53 编辑:笔名
汽车:自主品牌谁将胜出 荐 股

201 -07-0 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

过去近十年,我国自主品牌在销量规模和技术储备等方面取得较快发展;但产品主要集中在中低端市场,并日益面临合资品牌产品、价格下探的挑战。盈利方面,目前自主品牌内部呈现“民企强、国企弱”的分化局面。


在民营体制下涌现出一批自主品牌,其中部分企业经过多年的市场历练,销量和盈利已初具规模;我们认为,它们在未来的竞争角逐中更有望脱颖而出,成为中国的“现代汽车”。具体而言,我们看好长城和吉利的自主发展之路。对于上汽和长安,虽然两者自主品牌业务尚不能贡献盈利,但由于旗下合资品牌雄厚的实力基础,未来业绩增长具有一定保证。A股推荐长城汽车、上汽集团、长安汽车;H股推荐长城汽车、吉利汽车。


支撑评级的要点2004-2012年,我国自主品牌轿车份额提升近7个百分点至28.4%。技术方面,通过海外购买、技术合作、正向研发、逆向吸收等途径,自主品牌在核心动力总成等领域实现从无到有的突破。


产品布局上,自主品牌主要集中在10万元以下的中低端市场;近年来日益面临合资品牌产品下探、渠道下沉的挑战。


盈利方面,自主品牌内部呈现“民营强、国企弱”的分化局面。国有自主品牌由于起步晚、规模小,基本处于亏损状态;而民营体制下涌现出一批自主品牌,其中一部分企业销量和盈利已初具规模,未来发展潜力不可低估。


借鉴韩国汽车工业的发展道路,我们认为政府及其政策制定对自主品牌的崛起壮大具有一定推动作用。近期,公务车采购的自主化以及领导官员选坐自主品牌,体现了我国政府对自主品牌发展的扶持态度。


我们认为,在目前自主品牌国企VS民企两大阵营中,民营自主品牌更有希望在未来激烈的竞争角逐中脱颖而出,成为中国的“现代汽车”。


评级面临的主要风险受宏观经济影响,乘用车市场景气度回落;限购、限行等政策抑制需求释放。


首选买入长城汽车:我们预计,今年上半年公司盈利有望保持60%左右的高增长;明年是公司SUV产品的“大年”,H2、H8等新车型有望推动公司业绩继续保持高增长。中长期而言,我们认为长城“哈弗”品牌有望成为率先走出国门、走向世界的民族品牌。维持买入评级。


吉利汽车:通过品牌战略转型,公司成功推出帝豪高端品牌。通过收购沃尔沃和DSI,公司在汽车安全和自动变速器等领域的技术实力增强。我们预计今明两年公司有望维持稳健增长。得益于与沃尔沃合作开发新平台及新车型的投放,预计2015年或之后公司有望进入快速发展期。维持买入评级。


上汽集团:短期内上汽自主品牌(荣威/名爵)难有盈利贡献,但两大合资品牌通用、大众的竞争优势显著,两者为公司提供稳健的利润增长动力。我们认为,上汽集团作为行业龙头,经营风格稳健,是价值股首选标的。维持买入评级。


长安汽车:看好201 -15年福特品牌在中国市场的强势增长,并以此给公司带来的成长性机会。伴随2014-15年新产能的释放和新车型(Escort、金牛座、锐界等)的投放,我们预计2015年长安福特销量和份额有望较2012年实现翻番;得益于产品结构上移和零部件本土化率的提高,盈利能力有望逐步提升。本部方面,今年长安轿车表现突出,持续多年亏损的自主轿车板块有望在今年或明年实现扭亏。维持买入评级。


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