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2月信托产品发行量下降2915中小信托公司占比扩大

发布时间:2019-08-15 15:34:07 编辑:笔名

1. 理财市场总体概览

1.1. 发行数量再降,或因工作日较少所致

本月共有42家信托公司发行了175款集合信托产品,发行数量环比下降29.15%。其中,中铁信托发行了17款,位居;发行了14款,发行了13款,分列第二位和第三位,平安信托发行了12款,排名第四。前四位信托公司发行的信托产品总计56款,占比32.00%,环比上升6.49个。产品发行数量较上月再度减少,主要原因是2月份非工作日较多,预计产品发行数量不会持续在这个低位。

图1:2012年3月~2013年2月产品发行情况

2012年3月~2013年2月产品发行情况

资料来源:普益财富(数据截至2013年3月13日)

从产品期限看,短期产品发行数量占比继续上升。数据显示,在已公布期限的产品中,1年期至2年期(不含)产品的占比为36.97%,环比上升4.07个百分点;2年期至3年期(不含)产品的占比为47.90%,环比下降1.13个百分点;3年期以上产品占比为10.08%,环比再下降7.98个百分点;开放式产品占比5.04%。

从预期收益率方面看,基础设施领域和房地产领域收益率相差并不大。房地产领域各期限产品的预期收益率均有轻微下降,且预期收益率倒挂现象没有消除。其中,1至2(不含)年期产品预期收益率下降1.38个百分点至9.62%,降幅,2至3(不含)年期产品和3年期以上产品的预期收益率亦分别下降0.64和0.47个百分点至9.67%和9.40%,收益率大致与2012年12月的水平接近。工商企业领域各期限产品的预期收益率涨跌互现,其中,1至2(不含)年期产品和3年期以上产品的预期收益率分别上升0.07和1.07个百分点至8.50%和11.07%,2至3(不含)年期产品的预期收益率下跌1.15个百分点至8.50%。基础设施领域的1至2(不含)年期和2至3(不含)年期产品收益率分别上升0.10个百分点至9.30%和9.59%。

图 2:2012年3月~2013年2月集合资金信托产品期限结构

2012年3月~2013年2月集合资金信托产品期限结构

资料来源:普益财富(数据截至2013年3月13日)

图 3: 2013年2月各领域不同期限类型产品平均预期收益

2013年2月各领域不同期限类型产品平均预期收益

资料来源:普益财富(数据截至2013年3月13日)

从资金运用领域看(表 1),本月投资于工商企业领域的产品继续位居榜首,发行了53款,数量较上月减少19款,但占比上升1.14个百分点;投资于基础设施领域的产品49款,环比减少26款,占比下降6.70个百分点,主要是由于受到463号文的影响;投资于证券领域的产品发行了32款,环比增加12款,占比上升10.19个百分点,主要是由于2012年12月份A股反弹;投资于房地产的产品发行了24款,环比减少13款,占比下降1.27个百分点。此外,投资于金融领域的产品发行量23款,环比增加17款,占比上升10.71个百分点,本月仍无投资于信贷资产的产品发行。

表1: 2013年2月发行产品资金运用领域环比数据

2013年2月发行产品资金运用领域环比数据

资料来源:普益财富(数据截至2013年3月13日)

从资金运用方式看(表 2),债权投资类产品发行了58款,环比下降32款,占比减少了3.29个百分点,位居;物权投资类产品发行了41款,环比减少了3款,占比上升了5.61个百分点;证券投资类产品发行了32款,环比增加12款,占比上升10.19个百分点;股权投资类发行了8款,环比减少5款,占比减少0.69个百分点。

表 2:2013年2月发行产品资金运用方式环比数据

2013年2月发行产品资金运用方式环比数据

资料来源:普益财富(数据截至2013年3月13日)

1.2. 平均成立规模小幅上升,证券投资领域产品数量成立增多

本月共有55家信托公司成立了284款集合信托产品,成立数量环比下降58款,降幅为16.96%。共募集资金391.13亿元(不包括未公布募集规模的产品),环比下降1.13%。在成立的284款产品中,公布募集规模的产品有192款,占比为67.61%,环比减少3.74个百分点,平均每款信托产品募集规模为2.04亿元,环比上升25.75%。

图 4:2012年3月~2013年2月新品成立情况

2012年3月~2013年2月新品成立情况

资料来源:普益财富(数据截至2013年3月13日)

从资金运用领域来看(表 3),投资于工商企业领域的产品成立数量多,为77款,环比减少13款,但占比增加0.80个百分点至27.11%;证券投资产品成立了49款,环比增加10款,占比增加5.85个百分点至17.25%;投资于房地产领域产品成立了47款,环比增加11款,占比下降6.02个百分点至16.55%;投资于基础设施领域的产品成立了45款,环比减少5款,但占比上升1.23个百分点至15.85%。此外,其他类的占比有较大下降,下降17.56个百分点至11.97%。

整体平均成立规模上升较为明显。证券投资类产品平均成立规模,为3.17亿元,环比上升127.43%。房地产领域的产品平均成立规模为2.97亿元,环比上升10.64%,位居第二。工商企业领域的产品平均成立规模为1.72亿元,环比增加9.14%,位居第三。此外,基础设施领域产品平均成立规模环比下降7.89%至1.70亿元,金融领域产品平均成立规模环比增加41.27%至1.19亿元。

表 3:2013年2月成立产品资金运用领域环比数据

2013年2月成立产品资金运用领域环比数据

资料来源:普益财富(数据截至2013年3月13日)

从资金运用方式来看(表 4),债权投资类产品成立数量为92款,环比减少23款,占比下降1.23个百分点至32.39%,位列;物权投资类产品成立了79款,环比增加17款,占比上升9.69个百分点至27.82%;证券投资类产品成立了49款,环比增加10款;占比增加5.85个百分点至84.63%。从平均成立规模看,股权投资类产品,为5.36亿元,但环比上升84.63%,位居首位;证券投资类产品平均规模为3.17 亿元,环比上升127.43%,列第二位;债权投资类产品平均成立规模为1.78亿元,环比下降3.22%,列第三位。其余种类中,组合运用类产品平均成立规模增长了52.28%,其他类产品平均成立规模增长了28.93%。

表 4:2013年2月成立产品资金运用方式环比数据

2013年2月成立产品资金运用方式环比数据

资料来源:普益财富(数据截至2013年3月13日)

1.3. 44家信托公司143款产品到期清算

本月共有44家信托公司的143款产品到期清算。从资金运用领域看,工商企业领域61款、房地产领域33款、证券投资领域26款、其他领域10款、基础设施领域7款、金融领域5款、商品领域1款;从资金运用方式看,权益投资类47款、贷款运用类36款、证券投资类26款、股权投资类10款、债权投资类8款、组合运用类5款、租赁类2款、其他类9款。

表 5:2013年2月集合信托产品到期情况

2013年2月集合信托产品到期情况

2013年2月集合信托产品到期情况

2013年2月集合信托产品到期情况

2013年2月集合信托产品到期情况

资料来源:普益财富(数据截至2013年3月13日)

2. 阳光净值表现

2.1. 阳光私募收益回暖,整体跑赢大盘

本月沪深300指数以2677.19开盘,攀至2791.30点,跌至2564.67点,报收于2673.33点,跌幅为0.50%,月K线收出十字星。本月已公布净值的313款阳光私募产品平均相对收益率(净值增长率-沪深300涨幅)为1.95%,业绩较上月增长明显。

在已公布相对收益率的287款阳光私募产品中有225款产品净值跑赢大盘,占比为71.88%,有88款产品跑输大盘,占比28.12%。其中中融信托发行的“菁英时代成长1号”跑赢同期大盘13.79个百分点,表现;表现差的是由中融信托发行的“联合梦想二号”,跑输同期大盘10.51%个百分点,二者相差24.30个百分点,较上月扩大3.42个百分点。

相对收益率低于-4%的产品占比4.15%;位于-4%至-2%(不含)的产品占比6.07%;位于-2%至0%(不含)的产品占17.89%;跑赢大盘0%至2%(不含)的产品占比26.20%;2%至4%(不含)的产品占比20.77%;4%至6%(不含)的产品占比14.06%,6%至8%(不含)的产品占比4.47%;高于8%(含)的产品占比6.39%。

图 5: 2013年2月证券投资信托净值区间表现

2013年2月证券投资信托净值区间表现

资料来源:普益财富(数据截至2013年3月13日)

2.2. 深圳菁英时代两款产品进前十

本月相对收益率进入前十的产品,相对收益率一般都在两位数。其中,深圳菁英时代投资管理有限公司的“菁英时代成长1号”和“菁英时代成长2号”均录得不错收益。上海泽熙投资管理有限公司的“泽熙瑞金1号”净值已较初始净值翻翻。

表 6:2013年2月相对收益率前十位的证券投资信托产品

2013年2月相对收益率前十位的证券投资信托产品

资料来源:普益财富(数据截至2013年3月13日)

2.3. 相对收益率排名后十产品中融信托独占6席

在本月相对收益率排名后十的产品中,中融信托发行的阳光私募产品依然集中,占据了10席中的6席,环比增加两款。依然有两款,剩余2款产品分别由山东国托和国民信托发行。

表 7:2013年2月相对收益率后十位的证券投资信托产品

2013年2月相对收益率后十位的证券投资信托产品

资料来源:普益财富(数据截至2013年3月13日)

3. 本月信托市场热点

3.1. 劣后资金撬杠杆,管理权之争提前终止阳光私募

2013年2月20日,天津信托公告,经投资人大会表决,“沐雪一号”成立不足3个月提前终止,成为“史上短命阳光私募”。该信托采用结构化设计,优先级由投资者购买,劣后级由深圳凯雷购买,江苏沐雪为投资顾问。而深圳凯雷为合伙制企业,普通合伙人为湖北精九,执行合伙人为广东鸿远和深圳沐雪。江苏沐雪和深圳沐雪实际控制人为同一人。

该案纠纷实际上比较简单,湖北精九此前发的阳光私募可能受各种因素限制,募集的资金规模太小,而通过入伙深圳凯雷参与沐雪一号,经过两次募集,能达到了把杠杆放大两次的化效果。直接导致纠纷的是而系“湖北精九投资有限公司委托‘深圳凯雷’以该信托产品(沐雪一号)名义在二级市场上买入”了(,)股票,即作为普通合伙人的湖北精九拥有了执行合伙人的权利,导致了执行合伙人深圳沐雪和投资顾问江苏沐雪的不满,从而引发矛盾。

该案值得引起关注的有以下几点:

,私募通过信托杠杆融资,其次融资时,有限合伙人、执行合伙人和普通合伙人的关系是应该理顺,不应存在名不副实的情况。在此案中,实际上发起方为湖北精九,但湖北精九并不是执行合伙人,在产品存续期间,又发出投资指令,委托合伙企业买入股票。而合伙制企业的执行合伙人恰恰又是信托产品投资顾问的关联方。整个治理结构名不正,言不顺,这是发生矛盾的根本原因。

第二,矛盾发生后,深圳凯雷维权行动很激进,宣称“江苏沐雪利用和天津信托之间的关系,借助"沐雪"系列信托产品的平台,让客户下载所谓的客户端,通过客户端了解客户的投资习惯,从中筹划非法侵占挪用信托资金,金额达1亿,分别拆借给若干身份不明人员”以图事情的扩大化,这引起了信托优先级投资者的恐慌。实际上,阳光私募资金由银行托管,资金套现非常困难,此谣言能有生存空间,并引起恐慌,这一方面反映了投资者对信托产品的运作不了解,另一方面也反映出市场对于信托产品发生违规事件的担忧。投资者教育任重道远。

3.2. 结构性产品貌似创新,实际上可能是与客户对赌

深圳某信托公司推介的一款沪深300指数挂钩集合资金信托计划引起市场关注,看似是与沪深300股指挂钩的结构型产品。按照结构性产品的定义,该款产品应该有部分投资于沪深300指数的衍生品,收益条款约定,如果沪深指数在产品存续期间,终上涨5.00%,则收益率为8.00%,否则实际收益率为0。

但实际上,当证券时报记者在致电该公司客户人员询问沪深300指数产品资金的具体投向时,工作人员表示,有一部分是购买挂钩沪深300指数的,其中90%购买固定收益,10%用于购买挂钩标的资产部分。在记者再三要求拿到具体的合同条款时,该服务人员才表示,查证后并无购买期指产品,全部投向固定收益产品。

这是赤裸裸的对赌行为,即信托公司看空股指,而投资者做多股指,投资者的损失就是信托公司的盈利,信托公司的损失就是投资者的盈利。这无疑违背了信托以受益人利益化为目标的精神。

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