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日常消费品:持续&拐点 把握双主线

发布时间:2019-10-20 18:21:06 编辑:笔名

日常消费品:持续&拐点 把握双主线 2011-12-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

摘要:

2011年行业运行情况:(1)产量情况。白酒保持了较快增长,乳制品增速恢复至历史正常水平,葡萄酒增速低于去年同期;(2)财务情况:景气运行。食品制造和饮料制造业的收入和利润都实现了 0%以上的较快增长,且利润增速明显快于收入增速。细分行业中,白酒制造表现为突出,收入增长 9%,利润总额增长48%,毛利率 4%;( )上市公司业绩。利润增速较快的是白酒、葡萄酒和乳制品行业。

2012年投资策略:“持续&拐点”双主线。在宏观经济不确定,通胀回落,国家转变经济增长方式的背景下,我们依然看好明年食品饮料行业较为确定性增长带来的投资机会,建议投资者把握两条主线:一是,在消费升级推动下,可选消费品(白酒、葡萄酒)具有高确定性的持续快速增长,仍然具有较高投资价值,建议投资者重点关注一线白酒;二是,随着通胀回落,原材料等成本下降,大众消费品(乳制品、肉制品等)行业盈利拐点有望显现,建议投资者重点关注乳制品行业。

白酒:增长无忧,推荐一线。今年白酒交了满意答卷,1-10月产量增速接近 0%,上市公司前三季度业绩增速超过50%,市场表现上取得了正收益。明年白酒行业能不能持续今年的双丰收?我们的观点是:可以,但要区分看待。消费升级的推动,茅台价格接近2000元打开行业整体成长空间,我们预计白酒行业明年整体收入增速在25%以上,净利润增速在40%以上。一线白酒价差较大(尤其是茅台,已超过1000元),明年有望继续放量,团购和直营比例加大提升毛利率,估值处于历史低位,以及同时受益于超高端类品化和中高端市场扩容,予以继续推荐。

乳制品:盈利反弹带来的拐点机会。我们认为,明年是乳制品行业的盈利反弹期,成本和存栏两大因素使今年原奶价格处于高位运行。我们认为,随着通胀回落,明年原奶价格会有所下降,今年第三季度以来价格上行趋势已明显放缓。而且,我们看到,由于行业竞争环境好转,行业和上市公司三季度的费用率明显下降,净利率上升,我们认为,净利率提升趋势在明年可以继续。

其他行业:葡萄酒销量保持15%-20%的增速,张裕A酒庄酒有望放量;明年大麦价格下行空间有限,静待整合后啤酒行业龙头的盈利爆发点;明年下半年生猪价格将进入下降周期,肉制品行业将明显受益于此。

推荐个股。五粮液、伊利股份、安琪酵母、张裕A、贵州茅台、承德露露。

风险提示。食品安全的风险、宏观经济下滑的风险。

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